全流通背景下上市公司國有股權(quán)運作研究

前言

　　學(xué)以致用，是筆者一直提倡的經(jīng)濟學(xué)學(xué)習(xí)和研究的基本理念。由于過去的工作經(jīng)歷主要是管理和運作上市公司股權(quán)，加之個人的研究和實踐偏好，筆者多年來非常關(guān)注該領(lǐng)域的變化，也公開發(fā)表過個人的心得，并以此進行了投資檢驗。比較欣喜的是，2005年以來的證券市場的制度大變遷，基本上印證了筆者的觀點，研究的成果也被一些地方國資委所采用，個人的投資實踐也小有收獲，基本實現(xiàn)了筆者與時俱進、研以致用的目的。　　本書的基本構(gòu)想是在2004年底。當(dāng)時筆者剛剛考取西南財經(jīng)大學(xué)財政學(xué)博士，時臨我國公共財政制度的變遷和證券市場重大的歷史性制度改革的前夜，上市公司國有股權(quán)資產(chǎn)這一特殊的公共產(chǎn)品應(yīng)如何高效管理和運作，使其滿足公共財政的基本要求，讓上萬億的國有資本產(chǎn)生更多的國有資產(chǎn)收益，并在政府資源配置和財政調(diào)控中發(fā)揮更大的作用，便成為筆者開始思考的課題。反反復(fù)復(fù)多次易稿，經(jīng)過3年的研究終于在2007年形成了博士論文初稿。博士論文答辯后，筆者又以此為基礎(chǔ)，以重點研究西藏上市公司為例，進行了西藏民族學(xué)院院級重點課題的申報，在學(xué)院的支持下，2年后完成了課題研究，并通過了西北大學(xué)專家組的驗收，在歷經(jīng)1年的完善后形成了現(xiàn)在的專著?！　”緯膭?chuàng)新主要體現(xiàn)在以下方面：　　第一，提出了全流通時代上市公司國有股權(quán)運作的新路徑——“國退國進”模式。在分析過去理論界以“國退民進”運作為主的研究基礎(chǔ)上，基于全流通的制度變遷，提出了全流通時代上市公司國有股權(quán)運作的新路徑，即“國退國進”，并對這兩種路徑給出自己的定義和認識，把前者歸納為國有資本外延式調(diào)整，后者歸納為國有資本內(nèi)涵式資源整合。　　第二，比較深入地研究了公共財政和上市公司國有股權(quán)的關(guān)系。認為高效進行上市公司國有股權(quán)運作是發(fā)揮公共財政職能的要求，價值上萬億、覆蓋全國各行業(yè)和地區(qū)的國有上市公司股權(quán)，完全可以在公共財政中發(fā)揮調(diào)節(jié)等重要作用，如在解決當(dāng)前資金流動過剩問題方面，國有股權(quán)可以根據(jù)情況，減持部分國有股，增加市場供給，抑制市場過度投機等，成為公共財政體制中政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟的有效工具。

內(nèi)容概要

　　《全流通背景下上市公司國有股權(quán)運作研究》圍繞在公共財政體制下，適應(yīng)全流通的制度安排，上市公司國有股權(quán)高效運作這一主題，提出了我國上市公司國有股權(quán)優(yōu)化運作的思路，全面系統(tǒng)地分析了我國上市公司國有股權(quán)運作的經(jīng)驗及教訓(xùn)，認真研究和客觀評價了已有的上市公司國有股權(quán)運作的成功做法和不足，積極探索和把握了全流通背景下上市公司國有股權(quán)運作的發(fā)展趨勢，最后結(jié)合我國當(dāng)前國有經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，批叛了私有化的運作觀點，運和公共財政理論和現(xiàn)代企業(yè)等理論，從資源配置和價值管理角度，構(gòu)建了我國當(dāng)前國有上市公司股權(quán)運作的指導(dǎo)思想、戰(zhàn)略目標(biāo)、具體路徑。

作者簡介

　　陳愛東，1970年出生，四川成都人，經(jīng)濟學(xué)博士，現(xiàn)為西藏民族學(xué)院財經(jīng)學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教研室主任，研究生導(dǎo)師，副教授，財政學(xué)學(xué)科帶頭人。主要研究方向為：公共財政及資本市場理論。先后在西南財經(jīng)大學(xué)學(xué)習(xí)，并獲得經(jīng)濟學(xué)學(xué)士、碩士、博士學(xué)位，曾擔(dān)任上市公司五州明珠股份有限公司證券部高級主管、董事會秘書，四川喜豐投資公司總經(jīng)理，西藏自治區(qū)西藏明珠股份有限公司資產(chǎn)重組領(lǐng)導(dǎo)小組成員等職位。10年來共發(fā)表論文30余篇，參與編寫專著3部，主持和參與部校級課題6項。

書籍目錄

緒言1 導(dǎo)言1.1 研究目的和意義1.2 結(jié)構(gòu)安排1.3 研究方法2 上市公司國有股權(quán)運作理論基礎(chǔ)2.1 上市公司國有股權(quán)運作的宏觀理論基礎(chǔ)2.1.1 公共財政和上市公司國有股權(quán)運作關(guān)系2.1.2 我國上市公司國有股權(quán)運作的宏觀政策理論分析2.1.3 國有經(jīng)濟控制力提高理論2.2 上市公司國有股權(quán)運作的微觀理論基礎(chǔ)2.2.1 證券市場財富放大理論2.2.2 治理結(jié)構(gòu)溢價理論2.2.3 委托－代理理論2.2.4 企業(yè)產(chǎn)權(quán)理論2.2.5 公司治理理論2.2.6 股權(quán)結(jié)構(gòu)理論2.2.7 上市公司社會責(zé)任理論2.2.8 微觀股權(quán)運作理論綜述3 股權(quán)分置時代我國上市公司國有股權(quán)運作模式分析3.1 股權(quán)分置的定義及缺陷3.2 上市公司國有股權(quán)運作的一般規(guī)定及評價3.2.1 國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)政策3.2.2 政策評價3.3 上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要形式分析3.4 上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主要特點3.5 對股權(quán)分置時代上市公司國有股股權(quán)運作的反思3.6 結(jié)論4 股權(quán)分置改革與上市公司國有股股權(quán)運作4.1 股權(quán)分置改革的含義、理論依據(jù)及意義4.2 股權(quán)分置改革對國有上市公司股權(quán)運作帶來的影響4.2.1 股權(quán)分置改革與國有股權(quán)的辯證關(guān)系4.2.2 全流通時代對上市公司國有股權(quán)運作帶來的挑戰(zhàn)和機遇4.2.3 股權(quán)分置改革對國有上市公司完善治理機制的影響4.2.4 股權(quán)分置改革后國有上市公司股權(quán)運作新格局4.3 全流通時代國有上市公司大股東利己行為研究4.3.1 “隧道效應(yīng)”理論4.3.2 國有上市公司大股東的效用函數(shù)分析4.3.3 國有大股東行為利己行為的市場影響分析4.4 全流通時代國有上市公司大股東買賣股票行為剖析4.4.1 減持股票目的分析4.4.2 減持行為分析4.5 全流通時代國有上市公司高管行為趨勢研究4.6 全流通時代國有上市公司股權(quán)激勵運作面臨的機會5 全流通時代各級國資委對上市公司國有股權(quán)運作的探索5.1 中央國資委對國有股權(quán)的規(guī)范管理和實踐5.1.1 國有股權(quán)的規(guī)范管理5.1.2 微觀實踐5.2 地方政府關(guān)于上市公司國有股權(quán)運作管理及實踐6 全流通時代上市公司國有股權(quán)運作的路徑設(shè)計6.1 全流通時代上市公司國有股權(quán)運作的指導(dǎo)思想6.2 全流通時代上市公司國有股權(quán)運作的主要目標(biāo)6.2.1 宏觀戰(zhàn)略目標(biāo)6.2.2 微觀制度優(yōu)化目標(biāo)6.2.3 經(jīng)濟目標(biāo)6.2.4 社會責(zé)任及和諧目標(biāo)6.2.5 小結(jié)6.3 全流通時代國有上市公司股權(quán)運作的管理6.4 全流通背景下國有上市公司股權(quán)運作的案例分析6.5 全流通背景下國有上市公司股權(quán)運作的路徑選擇6.5.1 構(gòu)建高效的國有股權(quán)監(jiān)管體系6.5.2 推行國退國進，引導(dǎo)并購重組，做大做強上市公司6.5.3 有選擇性地參與上市公司股權(quán)投資，謀求投資高回報6.5.4 完善公司治理機制，提高公司治理水平6.5.5 建立國有上市公司日常經(jīng)營行為監(jiān)管體系6.5.6 積極穩(wěn)妥引導(dǎo)國有上市公司實施股權(quán)激勵6.6 結(jié)束語7 以西藏上市公司國有股權(quán)運作為例的實證分析7.1 西藏現(xiàn)有國有上市公司基本情況7.1.1 西藏礦業(yè)股份有限公司概況7.1.2 西藏天路股份有限公司概況7.2 全流通時代西藏上市公司國有股權(quán)運作狀況7.2.1 西藏自治區(qū)政府關(guān)于西藏國有股權(quán)運作的總體精神7.2.2 西藏礦業(yè)公司國有股權(quán)運作實踐7.2.3 西藏天路公司國有股權(quán)運作實踐7.3 運作效果的實證分析7.4 西藏上市公司國有股權(quán)運作路徑不同角度的探索7.4.1 淺析西藏國有上市公司社會責(zé)任水平7.4.2 全流通背景下西藏上市公司可持續(xù)發(fā)展問題研究7.4.3 公共財政體制下西藏上市公司國有股權(quán)運作的思考附錄一 甘肅省關(guān)于上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定附錄二 國務(wù)院關(guān)于試行國有資本經(jīng)營預(yù)算的意見附錄三 關(guān)于規(guī)范上市公司國有股東行為的若干意見附錄四 國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法附錄五 深圳證券交易所上市公司社會責(zé)任指引參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　?。?）形成科學(xué)的公司發(fā)展戰(zhàn)略　　西藏發(fā)展和西藏天路之所以能保持較好的盈利能力，就是公司有明確的發(fā)展目標(biāo)，公司打的就是西藏資源的王牌，充分利用其相對壟斷的產(chǎn)品和經(jīng)營優(yōu)勢，在保持西藏的市場占有率的同時，有計劃地拓展區(qū)外的市場。如西藏天路已經(jīng)在西藏占有509／6以上的市場，公司的募集資金，主要投入了主業(yè)的發(fā)展，轉(zhuǎn)換成了生產(chǎn)力，所以，公司的核心競爭力就是其壟斷優(yōu)勢。每個西藏公司都應(yīng)該反思自己的成長之路，認真思考公司的發(fā)展戰(zhàn)略，明白自己的優(yōu)勢，努力發(fā)揮好自己的優(yōu)勢，就會減少投資失誤。公司主業(yè)必須非常明確公司長期發(fā)展的思路。小而精是西藏上市公司發(fā)展的目標(biāo)，切忌好高騖遠，大而不強?！　。?）建立完善的公司治理機制　　西藏上市公司在全流通時代，更應(yīng)該重視公司的治理機制，政府主管部門，尤其是西藏證券監(jiān)督管理局，應(yīng)該督促西藏的公司真正樹立確?？茖W(xué)決策為核心的治理機制，推動公司的治理機制不僅限于以治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的內(nèi)部治理，而是利益相關(guān)者通過一系列的內(nèi)部、外部機制來實施共同治理，治理的目標(biāo)不僅是股東利益的最大化，而且是要保證公司決策的科學(xué)性，從而保證公司各方面的利益相關(guān)者的利益最大化。具體而言：　　一是保證公司決策的程序性、科學(xué)性、客觀性，董事會一定要民主，董事的責(zé)任一定要落實，獨立董事真正是獨立的工作，有非常高的水平。大股東要行使應(yīng)有的權(quán)力，對董事會成員有具體的責(zé)、權(quán)、利約束。西藏上市公司普遍存在的經(jīng)理層與董事會重疊的狀況，應(yīng)該盡快整改，如果董事會不獨立行使自己的職能，被經(jīng)理人所控制，那么公司就會經(jīng)常出現(xiàn)嚴重損害股東利益、經(jīng)理層謀取私利的行為。二是公司經(jīng)理人的組成要向職業(yè)經(jīng)理人方向過渡，明確其職責(zé)。西藏國資委應(yīng)專門出臺針對上市公司經(jīng)理層的長短期獎勵與考核制度，證管局要加大對經(jīng)理層的違規(guī)行為的事中查處，防微杜漸。三是監(jiān)事會要發(fā)揮作用，其組成應(yīng)由大股東提名，切實擔(dān)當(dāng)起監(jiān)督公司董事會、經(jīng)理層的日常職能。四是積極主動接受各方面股東的參與，樹立股東利益一致化、長期化、最大化理念，如盡可能給股東現(xiàn)金分紅?！　鴥?nèi)外證券市場的事實證明，公司治理結(jié)構(gòu)完善的公司，其股票價格往往可以高溢價，投資價值更高，公司的可持續(xù)發(fā)展能力更強。

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