2009中國(guó)金融市場(chǎng)分析與預(yù)測(cè)

前言

　　金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融市場(chǎng)的良好運(yùn)行已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要條件?！　∽?003年以來(lái)，中國(guó)的金融市場(chǎng)取得了全方位的發(fā)展，金融市場(chǎng)體系已經(jīng)逐步建立并日益完善，金融產(chǎn)品不斷多樣化，金融市場(chǎng)參與主體日益多元化，不僅包括了商業(yè)銀行、證券公司、投資銀行、保險(xiǎn)公司等各種金融機(jī)構(gòu)，也包括政府部門和廣大的居民投資者。我國(guó)金融市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中已具有舉足輕重的地位?！　∨c此同時(shí)，市場(chǎng)中的不確定性也是不可避免的，金融市場(chǎng)更是以風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)營(yíng)對(duì)象的市場(chǎng)，其不確定性伴隨金融市場(chǎng)發(fā)展的始終。金融市場(chǎng)變革中最活躍的因素是金融創(chuàng)新，它是促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展、降低和分散轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的一種手段，但也是一種導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加大的潛在因素，這一點(diǎn)在最近的全球金融市場(chǎng)上尤為凸顯?！　∥覈?guó)金融市場(chǎng)面臨的不確定性來(lái)自多方面。從內(nèi)在市場(chǎng)方面看，由于中國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚，發(fā)育相對(duì)不成熟，使得成熟金融市場(chǎng)內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的一般性表現(xiàn)，又有因制度不健全等導(dǎo)致的制度性風(fēng)險(xiǎn)等的特征。從外在聯(lián)動(dòng)方面看，隨著金融國(guó)際化的發(fā)展，中國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的融人度越來(lái)越高，價(jià)格走勢(shì)的關(guān)聯(lián)性也不斷增強(qiáng)，國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩會(huì)波及到中國(guó)金融市場(chǎng)。　　金融市場(chǎng)受制于多方面的因素，既包括經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)等客觀因素，也包括心理、預(yù)期等主觀因素，還有其內(nèi)部結(jié)構(gòu)即不同分市場(chǎng)發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)、替代等其他因素，使得金融市場(chǎng)的預(yù)測(cè)既有相當(dāng)難度，又充滿無(wú)窮魅力。試舉幾例：　?。?）經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)一定會(huì)帶來(lái)股市的牛市嗎？中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持了高水平，然而，我們?nèi)匀豢吹?，在?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比較高的年份，依然出現(xiàn)過(guò)熊市，有時(shí)熊市還要維持幾年之久。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高為什么仍然會(huì)有如此長(zhǎng)時(shí)間的熊市？這只能說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只是牛市的基礎(chǔ)，而不是唯一條件。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高水平，不可能保證股票市場(chǎng)永遠(yuǎn)牛市?！　」墒邢蚝贸伺c經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)之外，還受到其他條件的影響。如上一次牛市除了股權(quán)分置改革外，還有兩個(gè)重要條件發(fā)揮作用：人民幣升值或繼續(xù)升值的預(yù)期和流動(dòng)性過(guò)剩。人民幣升值或繼續(xù)升值的預(yù)期的形成是因?yàn)槲覈?guó)近幾年來(lái)連續(xù)的對(duì)外貿(mào)易的順差所導(dǎo)致的。因?yàn)榫薮蟮馁Q(mào)易順差在我國(guó)現(xiàn)行的匯率政策下必然導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的大幅增加，同時(shí)，升值預(yù)期又進(jìn)一步引致國(guó)際上的熱錢流到中國(guó)。資金流入不斷增多，資金進(jìn)一步充足，社會(huì)上的貨幣數(shù)量不斷增長(zhǎng)。而社會(huì)上資金充足，銀行吸收存款數(shù)量很大，發(fā)放貸款有限，銀行掌握大量可以使用的資金，所以流動(dòng)性過(guò)剩。同期的國(guó)際金融市場(chǎng)上，美國(guó)和西方國(guó)家利率都在降，中國(guó)卻在上升，使中國(guó)對(duì)資金更有吸引力?！　。?）金融市場(chǎng)逐個(gè)開放是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)？金融市場(chǎng)開放，給投資者帶來(lái)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)在不斷發(fā)展，需要金融支撐。

內(nèi)容概要

　　股市向好除了與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)之外，還受到其他條件的影響。如上一次牛市除了股權(quán)分置改革外，還有兩個(gè)重要條件發(fā)揮作用：人民幣升值或繼續(xù)升值的預(yù)期和流動(dòng)性過(guò)剩。人民幣升值或繼續(xù)升值的預(yù)期的形成是因?yàn)槲覈?guó)近幾年來(lái)連續(xù)的對(duì)外貿(mào)易的順差所導(dǎo)致的。因?yàn)榫薮蟮馁Q(mào)易順差在我國(guó)現(xiàn)行的匯率政策下必然導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的大幅增加，同時(shí)，升值預(yù)期又進(jìn)一步引致國(guó)際上的熱錢流到中國(guó)。資金流入不斷增多，資金進(jìn)一步充足，社會(huì)上的貨幣數(shù)量不斷增長(zhǎng)。而社會(huì)上資金充足，銀行吸收存款數(shù)量很大，發(fā)放貸款有限，銀行掌握大量可以使用的資金，所以流動(dòng)性過(guò)剩。同期的國(guó)際金融市場(chǎng)上，美國(guó)和西方國(guó)家利率都在降，中國(guó)卻在上升，使中國(guó)對(duì)資金更有吸引力。

書籍目錄

2009年中國(guó)信貸市場(chǎng)分析與預(yù)測(cè)(1)2009年中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展分析與預(yù)測(cè)(26)2009年中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展分析與預(yù)測(cè)(47)2009中國(guó)期貨行業(yè)發(fā)展分析與預(yù)測(cè)(67)2009年中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展分析與預(yù)測(cè)(98)2009年中國(guó)信托業(yè)發(fā)展分析與展望(114)2009年中國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展分析與展望(131)2009年人民幣匯率走勢(shì)分析與預(yù)測(cè)(143)2009年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資分析與展望(161)2009年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)分析與預(yù)測(cè)(181)2009年黃金市場(chǎng)發(fā)展分析與預(yù)測(cè)(210)2009年中國(guó)藝術(shù)品投資市場(chǎng)發(fā)展分析和預(yù)測(cè)(233)

章節(jié)摘錄

　　2009年中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展分析與預(yù)測(cè)　　一、2008年中國(guó)股票市場(chǎng)回顧　?。ㄒ唬┕善笔袌?chǎng)運(yùn)行情況　　1.市場(chǎng)規(guī)?！　。?）投資者結(jié)構(gòu)　　截至2008年7月底，我國(guó)A股市場(chǎng)賬戶總數(shù)為117307264戶，其中自然人占了99.6％，為116828730戶；8股賬戶總計(jì)2385785，其中境內(nèi)個(gè)人投資者2090795戶，占了87.64％；基金賬戶總共27860357，其中個(gè)人投資者為27837103，占了99.91％。截至2008年6月底，包括基金、保險(xiǎn)、社保、年金、證券公司自營(yíng)及集合理財(cái)、信托等機(jī)構(gòu)投資者持股市值占流通市值比例達(dá)51.54％，可見(jiàn)個(gè)人投資者仍然占了我國(guó)股票市場(chǎng)的半壁江山?！　∈聦?shí)上，進(jìn)入2008年以來(lái)，股市新開戶數(shù)量已經(jīng)銳減，來(lái)自中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)顯示，2008年1—5月，A股新開戶數(shù)為829.12萬(wàn)戶，而2007年僅僅8月份一個(gè)月的數(shù)字就達(dá)到了892.42萬(wàn)戶?！　。?）上市公司數(shù)量及股票市場(chǎng)總市值　　截至2008年8月14日，上海證券市場(chǎng)上市公司數(shù)864只，A、B股合計(jì)市價(jià)總值129509.03億元，流通市值38686.59億元，與2007年底相比，跌幅達(dá)到52％；深圳證券交易所上市公司數(shù)734只，A、B股合計(jì)市價(jià)總值29919.46億元，其中流通市值15176.33億元，與2007年底相比，跌幅達(dá)47.8％?！　∵M(jìn)入2008年的半年多的時(shí)間以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)跌幅不但遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了美國(guó)股市這樣的成熟市場(chǎng)，也超過(guò)經(jīng)濟(jì)全面惡化的越南市場(chǎng)，成為全球表現(xiàn)最差的股市。其中A股市場(chǎng)共有617只個(gè)股被腰斬，跌幅超過(guò)四成的個(gè)股更是多達(dá)1038只；另外，在1543只有交易記錄的A股之中，半年以來(lái)僅有78只個(gè)股累計(jì)上漲?！　。?）2008年新股發(fā)行概況　　截至2008年8月18日，上海證券市場(chǎng)在2008年有5家公司首發(fā)股票（總計(jì)發(fā)行金額7335402.11萬(wàn)元），55家增發(fā)（總計(jì)7965701.8萬(wàn)元），6家配股（總計(jì)1042834.79萬(wàn)元）；2008年（數(shù)據(jù)截至2008年7月31號(hào)），深圳證券交易所新上市公司數(shù)目為61家?！　【?008年上半年的數(shù)據(jù)而言（截至6月27日），兩市共有58家公司首發(fā)A股，共發(fā)行新股80.10億股，融資總額為898.39億元，首發(fā)家數(shù)雖然較2007年上半年43家增加了三成多，但較去年同期114.32億股的發(fā)行量和1233.21億元的募集資金卻分別減少了29.93％和26.55％。　　從每月的新股發(fā)行情況來(lái)看，2008年1—4月份共有27只新股發(fā)行，融資745.93億元，占上半年融資總額的八成以上；而進(jìn)入5月和6月，新股發(fā)行節(jié)奏有所加快，兩個(gè)月發(fā)行了31家公司，但融資額度不到上半年全部融資額度的兩成，融資規(guī)模合計(jì)只有152.46億元?！　∵@主要是由于上半年首發(fā)股票的公司大多為中小板類的公司，除了紫金礦業(yè)、金鉬股份、中國(guó)鐵建和中煤能源4家在滬市掛牌之外，其他54家公司全部在深市中小板上市。特別是4月底之后，更沒(méi)有在滬市上市的新股。　　在2008年上半年IPO規(guī)模前5名中，采掘類公司占據(jù)了其中3席，即中煤能源、紫金礦業(yè)和金鉬股份，另外兩家分別為中國(guó)鐵建和九陽(yáng)股份。這5家公司中，僅中煤能源和中國(guó)鐵建就分別發(fā)行和融資15.25億股、24.5億股和256.7136億元、222.46億元?！　∮捎诠芾韺咏型Ｉ鲜泄尽按蛐鹿伞?，同時(shí)，加上2008年以來(lái)市場(chǎng)行情一路走低，2008年上半年新股申購(gòu)網(wǎng)上網(wǎng)下凍結(jié)資金規(guī)模持續(xù)萎縮，投資者參與的積極性明顯降低?！　?.板塊熱點(diǎn)　　從市場(chǎng)的板塊特征來(lái)看，在2008年上半年里，除了農(nóng)林牧漁行業(yè)以外，其他各個(gè)板塊全部下跌。其中，有色金屬、交運(yùn)設(shè)備、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等板塊表現(xiàn)較差，而農(nóng)林牧漁、采掘、化工等和資源價(jià)格密切的行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，和內(nèi)需相關(guān)的醫(yī)藥和食品飲料等也相對(duì)較好。在這段時(shí)間里股市的下跌過(guò)程中，行業(yè)輪動(dòng)特征十分明顯，主題投資成為市場(chǎng)操作的主流，這也加大了市場(chǎng)的波動(dòng)性。例如，房地產(chǎn)行業(yè)在2008年第一季度漲幅排第二，但第二季度（僅包括4、5兩月）則跌落到最后一位。金融行業(yè)在第一季度漲幅排名最后，但第二季度（僅4、5兩月）則出現(xiàn)了正的收益，排名上升到第三位?！　〈送?，采掘業(yè)、公用事業(yè)（一季度漲幅排序較差，而二季度漲幅排序明顯上升）和家用電器、餐飲旅游（一季度漲幅排序較好，而二季度漲幅排序較差）等都表現(xiàn)出了較為明顯的行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象。只是少數(shù)板塊（如農(nóng)林牧漁）維持了比較穩(wěn)定的出色表現(xiàn)?！　≌怯捎谑袌?chǎng)輪動(dòng)特征明顯，各個(gè)板塊缺乏持續(xù)性的資金流動(dòng)趨勢(shì)。再加上本輪回調(diào)中市場(chǎng)指數(shù)波動(dòng)幅度加大（包括了區(qū)間波動(dòng)和日內(nèi)波幅），成交量在各個(gè)時(shí)期和各個(gè)點(diǎn)位上的分布也十分不均勻。所以，出現(xiàn)了指數(shù)波動(dòng)較大，但是資金流動(dòng)卻波動(dòng)較小的特征。不過(guò)，農(nóng)林、醫(yī)藥等認(rèn)同度較高的板塊，累計(jì)資金流入較多，而人們爭(zhēng)議較大的金融、地產(chǎn)則積聚了較多的資金流出?！　纳鲜鎏卣骺梢钥闯?，在市場(chǎng)正處于低迷的時(shí)候，現(xiàn)有的操作策略多數(shù)給予短線交易型。策略，且不斷輪換的主題性投資成為市場(chǎng)主導(dǎo)?！　?.成交量萎靡　　2008年8月12日，滬深兩市刷新了截至當(dāng)時(shí)20個(gè)月的底量紀(jì)錄，當(dāng)日成交分別為321億元和173億元，合計(jì)成交不足500億元。與2007年5月30日的峰值成交額相比，僅有當(dāng)時(shí)的一成多?！　?007年5月30日，滬市成交2755億元，深市成交1393億元，兩市合計(jì)成交高達(dá)4148億元，為歷史最高峰值。從月度成交額上看，2007年5月滬深兩市總成交額合計(jì)高達(dá)59353億元，兩市日均成交額高達(dá)3491億元。自2007年5月之后，隨著交易印花稅的提高，兩市成交額也逐漸萎縮。2007年6月份至12月份，滬深兩市的日均成交額分別為2509億元、1529億元、2516億元、2127億元、1985億元、1165億元和1341億元。從2007年全年的情況看，兩市的日均成交額約為1864億元。　　進(jìn)入2008年后，隨著股指的持續(xù)下跌，兩市成交萎縮情況更為明顯。在交易印花稅調(diào)整前的1月至3月，兩市日均成交約為1476億元，比2007年日均水平低約20％。4月下旬雖然出臺(tái)了降低交易印花稅的利好，但市場(chǎng)交投并沒(méi)有出現(xiàn)明顯改觀，4月份至7月份，滬深兩市的日均成交額分別為1259億元、1495億元、1796億元和1073億元。進(jìn)入8月份后，成交更顯清淡，8個(gè)交易日兩市日均成交額僅640億元?！　?jù)上海深圳兩大證券交易所數(shù)據(jù)，截至2008年8月14日，上海證券市場(chǎng)A、B股總計(jì)成交量91907220.39萬(wàn)股，總成交金額129487.23億元，總成交筆數(shù)83266.47萬(wàn)筆；深圳證券市場(chǎng)A、B股總計(jì)成交量1714052662股，總成交金額15444843951元。　?。ǘ┯绊懝善笔袌?chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)　　2008上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。2008年上半年的突出矛盾依然是物價(jià)上漲壓力較大，未來(lái)會(huì)繼續(xù)抑制通脹；同時(shí)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減速并已進(jìn)入可持續(xù)增長(zhǎng)區(qū)間，未來(lái)應(yīng)防更快下滑風(fēng)險(xiǎn)，宏觀調(diào)控政策要保持穩(wěn)定性、連續(xù)性和靈活性?！　。?）受政策與上年基數(shù)的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度趨緩。第二季度經(jīng)濟(jì)增速為10.1％，較第一季度回落0.5％，較2007年同期的11.9％回落1.8％。上半年GDP增速為10.4％，較2007年同期回落1.8％，較2007年年末回落1.5％（是2004年第四季度以來(lái)的最低增速）。這一方面是因?yàn)楹暧^調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)，另一方面也是因?yàn)?007年基數(shù)較高所致（2007年GDP第一季度增長(zhǎng)11.7％，第二季度增長(zhǎng)11.9％）?！　‘?dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已達(dá)可持續(xù)的水平。2008年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)單季平均增速為9.5％，累計(jì)增速平均值為10.1％。有研究認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)可持續(xù)（失業(yè)率和通脹水平均在社會(huì)可承受范圍內(nèi)）的增長(zhǎng)水平應(yīng)該在9％～10.5％。目前10.4％的增速已落入可持續(xù)的增長(zhǎng)區(qū)間?！　。?）固定資產(chǎn)投資增速有所反彈。6月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資名義增速為26.8％，相對(duì)于上月的25.6％提高了0.8個(gè)百分點(diǎn)，是自2008年4月份以來(lái)連續(xù)兩個(gè)月回落后的首次反彈，也是2007年11月份以來(lái)的最高水平。其中可能與年初冰雪災(zāi)害后的路網(wǎng)和電網(wǎng)恢復(fù)重建、地震災(zāi)害后道路和房屋的重建等有一定關(guān)系?！　?shí)際增速總體處在較低水平?？紤]到2008年價(jià)格上漲明顯，如果剔除價(jià)格因素（以累計(jì)PPI平減指數(shù)來(lái)看），2008年上半年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長(zhǎng)19.2％，是2008年，1月份以來(lái)的最高水平。盡管如此，實(shí)際增速并不能說(shuō)過(guò)高。　?。?）消費(fèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2008年6月份社會(huì)消費(fèi)零售總額同比增長(zhǎng)23％，較5月份的21.6％提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，是1996年1月份以來(lái)的最高水平；上半年累計(jì)增長(zhǎng)21.4％，較上月的21.1％提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，是1996年5月份以來(lái)的最高水平?？鄢齼r(jià)格因素（以CPI平減指數(shù)來(lái)看），6月份增長(zhǎng)15.9％，也是近年來(lái)的最高位?！　。?）CPI回落。6月份CPI為7.1％，較上月下落0.6％，低于市場(chǎng)預(yù)期的7.3％的水平，是2月份達(dá)到8.7％高點(diǎn)后的連續(xù)第四個(gè)月下落。這樣，第一季度CPI平均水平為8.1％，第二季度平均水平為7.8％，上半年累計(jì)為7.9％?！　∝泿艛?shù)據(jù)也顯示CPI上漲壓力趨緩。6月份M2降幅顯著低于M1，同時(shí)M0增速較高，這意味著活期存款下降較為明顯，但定期存款增長(zhǎng)較快，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)熱度下降，未來(lái)通脹壓力趨緩。　?。?）上半年企業(yè)利潤(rùn)增速超預(yù)期。前5個(gè)月數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利率同比增長(zhǎng)20.9％，較1—2月份的16.5％提高4.4個(gè)百分點(diǎn)。雖然較2007年同期的42.1％和2007年末的36.7％分別大幅下落了21.2個(gè)和15.8個(gè)百分點(diǎn)，但考慮到2007年基數(shù)很高、2008年災(zāi)害頻發(fā)等因素，應(yīng)該說(shuō)上半年企業(yè)利潤(rùn)水平還是超預(yù)期的。如果剔除石油加工、煉焦、核燃料和電力、熱力等行業(yè)，上半年其他行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)38.4％，實(shí)際上相對(duì)于第一季度的37.5％繼續(xù)加快了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

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