市場微觀結(jié)構(gòu)與交易機(jī)制設(shè)計(jì)

內(nèi)容概要

　　這套叢書的主要特點(diǎn)可以歸納為以下三個(gè)方面：
第一，開放性。在研究思路上，叢書堅(jiān)持多元化、開放式的分析思路，既有宏觀研究，又有微觀剖析；既有理論探討，又有實(shí)證檢驗(yàn)；既有橫向比較，又有縱向梳理，從多維度、全方位深入研究資本市場相關(guān)重大問題，從而使叢書更具代表性。
第二，專業(yè)性。在研究方法上，叢書采取比較嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的現(xiàn)代學(xué)術(shù)研究方法、研究工具，以及現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融理論，對資本市場領(lǐng)域相關(guān)重點(diǎn)問題進(jìn)行“抽絲剝繭”式的剖析與專業(yè)性研究，從而使叢書更具專業(yè)性和權(quán)威性。
第三，前沿性。在研究選題上，叢書著重研究資本市場領(lǐng)域的相關(guān)熱點(diǎn)與重點(diǎn)問題，但又不拘泥于此類問題，叢書同時(shí)力圖跟蹤全球資本市場發(fā)展的前沿問題與最新動(dòng)態(tài)，與全球資本市場的發(fā)展保持同步，從而使叢書更具前瞻性。

作者簡介

　　張育軍，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、法學(xué)博士，教授、博士生導(dǎo)師，上海證券交易所總經(jīng)理。代表作有《國家競爭中的資本市場戰(zhàn)略》、《轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國證券市場改革與發(fā)展》、《轉(zhuǎn)軌時(shí)期資本市場前沿問題思考》、《巾國證券市場發(fā)展的制度分析》、《投資者保護(hù)法律制度研究》、《資本市場法制與制度建設(shè)》、《美國證券立法與管理》等?！　㈠?，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，上海證券交易所研究中心副主任、創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室負(fù)責(zé)人，上海余融學(xué)會(huì)理事、證券期貨專業(yè)研究部副主任。主要研究領(lǐng)域?yàn)槲⒂^金融理論和市場微觀結(jié)構(gòu)、中國古代歷史與哲學(xué)。代表作有《證券市場微觀結(jié)構(gòu)理論與實(shí)踐》、《跨國銀行與會(huì)融深化》、《前近代中國總量經(jīng)濟(jì)研究（1600-1840）》，在《中國研究》、《經(jīng)濟(jì)研究》、《清史研究》等國內(nèi)外學(xué)術(shù)刊物發(fā)表論文50余篇。

書籍目錄

叢書總序
第一篇 導(dǎo)論
　第一章 市場微觀結(jié)構(gòu)與交易所競爭戰(zhàn)略
 一、證券市場微觀結(jié)構(gòu)概述
 二、市場微觀結(jié)構(gòu)與交易所競爭戰(zhàn)略
　第二章 市場微觀結(jié)構(gòu)理論綜述
 一、市場微觀結(jié)構(gòu)理論的產(chǎn)生與發(fā)展
 二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)模刑及其實(shí)證檢驗(yàn)
 三、市場結(jié)構(gòu)與設(shè)計(jì)的理論與實(shí)證
第二篇 交易機(jī)制設(shè)計(jì)的目標(biāo)與原則
　第三章 交拐機(jī)制設(shè)計(jì)的目標(biāo)與選擇
 一、交易機(jī)制設(shè)的基本目標(biāo)與原則
 二、交易機(jī)制設(shè)計(jì)的中介目標(biāo)
　第四章 流動(dòng)性
 一、流動(dòng)性概述
 二、流動(dòng)性的衡量方法
　　……
第三篇　市場結(jié)構(gòu)與交易機(jī)制設(shè)計(jì)
第四篇　全球視野下的交易機(jī)制發(fā)展與變革
參考文獻(xiàn)
后記

章節(jié)摘錄

　?。ㄈτ行袌黾僬f的爭論　　自從有效市場理論被提出以后，無數(shù)的實(shí)證研究試圖確定某個(gè)市場是否有效，以及處于何種有效程度。盡管不少研究表明市場在一定程度上是有效的，但反對者依然絡(luò)繹不絕。市場有效理論的反對者從多個(gè)角度對該理論提出了挑戰(zhàn)?！　τ行袌隼碚摰牡谝粋€(gè)重要挑戰(zhàn)是股票市場中存在的大量異常情況，如過度反應(yīng)、反應(yīng)不足、過度波動(dòng)、日歷效應(yīng)等。特別是近十多年來，對行為金融的研究對有效市場理論提出了極大的挑戰(zhàn)，因?yàn)樾袨榻鹑谔峁┝艘粋€(gè)可替代的理論框架?！　⌒袨榻鹑谘芯康氖峭顿Y者決策的心理學(xué)。行為金融被用來解釋諸如股價(jià)對過去的價(jià)格變化的過度反應(yīng)以及對新信息的反應(yīng)不足等現(xiàn)象。無疑，一個(gè)反應(yīng)過度或反應(yīng)不足的市場不能被認(rèn)為是一個(gè)有效的市場。股價(jià)的變化會(huì)受到各類政治經(jīng)濟(jì)事件的影響，當(dāng)某一事件發(fā)生后，有些投資者會(huì)過于樂觀或過于悲觀，從而選擇超買或超賣行為，并導(dǎo)致股價(jià)高于或低于其應(yīng)有的合理水平，即市場出現(xiàn)反應(yīng)過度或反應(yīng)不足。只有在經(jīng)過一段時(shí)間后，人們消化了該事件的信息，并調(diào)整了預(yù)期，股價(jià)才能得到修正，從而回歸到合理的價(jià)位上。從表面上看，反應(yīng)過度或反應(yīng)不足反映了證券價(jià)格對其合理預(yù)期水平的一種反向修正，實(shí)際上則反映了投資公眾群體行為的心理態(tài)勢，即人類固有的心理行為是否會(huì)影響到證券市場的價(jià)格行為。根據(jù)法馬（Fama，1965）的理論，在市場有效性假設(shè)下，任何一種股票的平均超常收益率都應(yīng)該為零，而在反應(yīng)過度或反應(yīng)不足的情況下，反向修正會(huì)造成預(yù)期平均超常收益率大于零或小于零?！薄　　?/pre>








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